Interaction of real and financial flexibility - an empirical analysis

Tämä paperi tutkii, miten reaalinen ja rahoituksellinen joustavuus vaikuttavat toisiinsa ja edelleen yritysten investointi- ja rahoituspäätöksiin. Joustavuuden vaikutuksia tutkitaan käyttämällä kahden toisistaan riippuvan dynaamisen osittaissopeutuvan mallin systeemiä, jossa yritysten oletetaan sopeuttavan toimintansa kohti niiden yrityskohtaisia optimaalisia investointi- ja velkatasoja. Empiirinen analyysi perustuu laajaan vuosilta 1992-2002 kerättyyn aineistoon ylikansallisista metsäyhtiöistä. Tulokset osoittavat, että investointi- ja rahoituspäätökset ja niihin liittyvät joustavuudet ovat keskinäisessä riippuvuudessa ja vuorovaikutuksessa toisiinsa, vaikka päätöksentekoa näyttävätkin hallitsevan rahoitukselliset sopeutuskustannukset. Kannattavuudella havaittiin olevan suurin vaikutus sopeutuskustannuksiin, jotka muutoin näyttävät olevan konvekseja ja muuttuvia yli ajan ja läpi eri yritysten.